進入10月，國內玉米市場呈現區域分化態勢。華北黃淮地區因持續“爛秋雨”導致玉米收獲受阻、水分超標、品質顯著下降。受烘干能力限制，市場兩極分化明顯——優質干糧價格堅挺，而大量潮糧則被深加工企業低價收購。

盡管華北出現區域性減產，但東北玉米豐產并集中上市，全國供應總體充裕，玉米價格整體呈季節性下跌。

與此同時，新糧上市降低了原料成本，推動玉米深加工利潤觸底反彈。然而，行業仍面臨終端需求疲軟等結構性問題。此外，玉米進口量持續處于低位，加速了國內庫存消化，為東北優質糧源醞釀了中長期的結構性上漲機遇。

玉米集中上市  價格全面下跌

華北黃淮地區自9月以來降水持續偏多。以河南為例，9月以來平均降水量較常年同期偏多約2.4倍。土壤偏濕、農田積水導致農機難以作業，給秋作物收獲、烘干晾曬及騰茬播麥帶來一系列不利影響。持續降雨導致玉米水分普遍超過30%，部分甚至達35%~40%，水分過高易引發霉變，不僅損害品質，且難以儲存。

收獲期華北陰雨天氣持續，缺乏有效晾曬條件，大量潮糧需依賴烘干塔處理，但本地烘干能力有限。好在至10月下旬，天氣終于開始轉晴。

小麥玉米價差擴大。9月中旬至10月中旬，小麥價格保持相對穩定，圍繞2450元/噸小幅波動。而新季玉米大量上市導致玉米價格明顯下行，從約2400元/噸快速回落至2200元/噸左右，兩者價差顯著擴大。

玉米價格季節性下跌。9月中旬至10月中旬，國內玉米價格整體呈現明顯的季節性下行。截至10月17日，全國玉米均價為2205元/噸，較上月同期下跌145元/噸。具體來看，鄭州二等玉米價格自9月下旬的2290元/噸逐步回落至10月中旬的2120元/噸；長春二等玉米價格波動較大，從2280元/噸持續下調至2070元/噸；石家莊二等玉米價格降幅較小，從2290元/噸降至2190元/噸。

從區域分布來看，東北地區玉米正處于集中上市階段，供應較為充足，同時氣溫偏高導致存儲條件不佳，農戶銷售積極性提高，市場整體供給充裕。華北地區玉米價格繼續呈現偏弱態勢，新糧中潮糧占比較高，烘干糧及自然干糧供應有限。

成本降低  加工利潤觸底反彈

玉米深加工效益回升。10月，玉米深加工產品（玉米淀粉、玉米乙醇）利潤普遍環比回升，且較2024年同期顯著改善。河南的玉米乙醇加工利潤從9月的-200元/噸回升至約200元/噸，黑龍江從-280元/噸回升至約50元/噸。玉米淀粉方面，河北的加工利潤由-10元/噸逼近100元/噸，山東由-30元/噸達到80元/噸。

利潤回升主要受新季玉米集中上市驅動，10月新玉米大量上市，推動原料價格回落，顯著降低了深加工企業的采購成本。環比看，成本下降直接帶動利潤提升；同比看，當前利潤水平整體處于中低位區間。在原料供應充足的背景下，行業仍面臨終端需求疲軟及產能過剩等問題。綜合判斷，新玉米上市雖帶來利潤改善，但在需求未明顯回暖情況下，玉米深加工利潤短期難以大幅改善，預計將維持震蕩偏弱運行。

糧源加速消化  醞釀遠期機遇

2023年至2025年，中國玉米進口量呈現顯著分化：2023年末進口量顯著攀升，2024年從高位回落并趨于平穩，2025年各月進口量持續處于極低水平，較2023、2024年同期大幅下滑。進口持續收縮對國內市場形成雙向影響：一方面有助于提振國內玉米價格，促進農戶銷售增收，同時加速國產玉米去庫存；另一方面，若供給銜接不暢，加工企業可能面臨原料成本上漲壓力。盡管東北產區豐產對當前供應形成支撐，但玉米長期處于供需緊平衡狀態，疊加進口管控趨嚴消解外部沖擊，以及華北地區糧源消耗加快推動東北玉米跨區域外流，東北優質糧源后續價格存在上行空間。

港口庫存方面，根據上海鋼聯數據，今年4月至9月，北方四港玉米庫存觸及峰值后大幅回落，廣東港庫存呈波動下降態勢。進入10月，隨著新季玉米規模上市，港口庫存量開始小幅回升。

截至10月15日，全國主要玉米深加工企業庫存達246.2萬噸，環比增5.5%，但同比仍降13.2%。分區域看，東北隨新糧上市庫存回升；華北則因潮糧為主，企業按需采購，庫存小幅波動。總體而言，當前庫存雖呈恢復性提升，但在多重因素制約下，企業策略理性，庫存水平預計仍處于歷史同期中性或偏低位置。

綜上所述，當前玉米市場仍受兩大因素影響：一是需求恢復乏力，二是政策庫存的潛在影響。一旦價格上漲引發政策投放，將直接抑制價格的上漲動能。（本報特約分析師 趙世琦 王向博）?